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医药基金业绩依旧领跑 风格恒定至关重要

日期:   2018/8/20   新闻来源:东方财富

  市场调整叠加多起“黑天鹅”事件,让上半年表现抢眼的医药股急转直下,医药主题基金净值遭遇大幅回撤。数据显示,最近一个月来,医药主题基金调整幅度高达15%左右。尽管如此,由于年内市场整体回调幅度较大,医药主题基金年内表现依然领跑。不管是股票型基金还是混合型基金,医药主题基金依然占据业绩榜前列。而业绩垫底的基金,大多缺乏严密的投资框架,投资风格飘移。

  是基金经理共同选择了医药股


  数据显示,截至8月16日,在2900多只主动管理型基金中,仅有371只基金今年以来取得正回报,其中年内回报超过2%的基金仅有171只。在年内取得正回报的基金中,不少是追求绝对收益的基金。

  过去一个月来,医药行业频现“黑天鹅”事件,医药股随即剧烈调整,中欧医疗健康、广发医疗保健、浦银安盛医疗健康等基金回撤幅度均超过17%。不过,依靠上半年攒下的“家底儿”,上述基金年内表现依然不错。

  医药股上半年的表现,同机构抱团取暖有很大关系。从公募基金定期报告可以看出,公募基金抱团医药股迹象明显。业内人士认为,在今年以来的弱市行情中,基金抱团取暖医药股,表面上看是基金经理保持业绩不落后的动因,但更是基金经理共同选择医药股带来的结果。

  “全市场仅有医药板块表现抢眼,在相对排名游戏规则之下,低配医药或者踏错行业的基金业绩落后,很多急于求成的基金经理选择追着买入。一旦追买在高位,很容易带来二次伤害。”沪上某公募基金经理分析说。

  从记者了解到的情况看,今年5、6月份,在医药板块如日中天时,手拿大把金融地产的基金经理陷入焦虑境地,天天在犹豫是否换成医药股。

  从近期医药股的表现看,医药行业内部同样开始分化。华商价值精选基金经理陈恒认为,创新药的成功概率非常低,很多创新药股票估值很贵,但还有很多人在买,是因为大家把概率低的事情想象成概率非常高的事情。

  都是追涨杀跌惹的祸

  从业绩落后的基金情况看,大多是在追涨杀跌过程中受到了二次伤害。数据显示,截至8月16日,年内下跌幅度超过25%的基金有83只。除了少数完全踏错一个行业的基金,很多业绩落后的基金是因为1月份追涨买入了金融地产股,在金融地产股暴跌之后,又在5、6月份追涨买入医药股,在过去一个多月的医药股下跌行情中,又受到了二次伤害。

  以年内业绩垫底的某基金为例,截至8月16日,该基金年内跌幅超过34%。根据定期报告披露的重仓股数据,今年1月份该基金追涨买入建设银行和工商银行,二季度银行股大跌后砍仓,然后买入安图生物、开立医疗等医药股。某年内跌幅超过29%的主题轮动基金同样“沦陷”于追涨杀跌。该基金1月份高位追入保利地产,二季度追买智飞生物、康泰生物、普利制药等医药股。

  从基金排名角度考虑,在近3000只主动权益类基金中,如果持仓风格稳定、不轻易调仓换股,业绩很难垫底,而只有追涨杀跌频频踏错节拍的基金,才会导致净值大幅下挫。

  根据基金定期报告,在上半年的分化行情中,不少基金经理频频调仓换股,投资风格变化极快。看好成长股的基金经理,结果买了煤炭股;看好金融地产的基金经理,跟风买了医药股等。

  从基金经理追涨杀跌的动因看,除了急功近利,还有公司的激励机制。业绩排名居前可以拿高额奖励,业绩排名落后就要考核降级,导致不少基金经理铤而走险。但从公募基金发展历程看,风格飘移的基金,很少能做大规模。只有投资风格恒定并且长期坚持的基金,契合市场风格时规模会迅速增加。过去几年来兴业基金、东方资管旗下多只风格恒定的基金,规模迅猛增长。

  根据基金二季报,上述基金股票仓位非常低,低仓位还能逆势大涨,表明基金遭遇了大额赎回。通常情况下,由于赎回基金收取的赎回费会计入基金资产。当基金遭遇大额赎回时,赎回费计入基金资产,就会大幅推高基金净值。

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