财经 股票 个股 基金 市场 行情 数据 商业 期货 观点 外汇 公司 基金 银行 保险 债券 证券 大盘 论坛 股玩 黄金 全球
百家财富网
首页 股票 港股 美股 基金 期货 创业板 三板 大盘 交易 私募 个股 精华 专题 论坛 股玩
首页 > >正文

大势所趋!消费股3年牛市或终结!新的投资机会在哪?

日期:   2018/8/20   新闻来源:东方财富

 

  今年以来消费下行趋势不断获得确认,而这一增速的下行,也意味着经济增长的潜在增速在降低。业内认为,高房价对消费的遏制作用正在逐步显现。对资本市场而言,持续近三年的消费行业普涨态势或许会逐渐终结,未来更多地体现为一些结构性的机会。

 

  ◆ 消费盛宴落幕
  根据七月份经济数据,反映居民消费能力的社会消费品零售总额增速再次回落,仅8.8%,不及预期值9.1%。2018 年初以来的消费下行趋势再次获得确认,那么消费盛宴为何会回落?
图片来源:西南证券
  西南证券朱斌分析指出,消费增速的回落,既有周期性因素,更有结构性因素:
  1)周期性因素。过去几年棚改货币化政策透支了购房需求,也带动了家电、白酒等行业的销售增长。随着棚改的消退,被棚改提前刺激出来的消费增长也迎来退潮期。这是消费增速回落的周期性因素。
  2)结构性因素。从中长期来看,结构性因素是对消费支出更重要的压制因素。经过2015 年以来房价的这轮快速上涨,购房支出已经成为居民开支中的最大部分,很可能已经接近居民承受的临界点。根据我们统计,2017 年,中国城镇居民的购房开支占其收入的比重已经达到33%,并且持续扩大。
  天风宏观宋雪涛同样认为,房贷支出对消费的透支开始显现。2008年之前,居民的宏观杠杆率(居民部门债务比GDP)从未超过20%, 2017年居民杠杆率已达49%,房贷收入比高达75%。虽然负债对消费来说兼具财富效应和挤出效应,但是当房价增速低于贷款利率,财富效应的幻觉消散,房贷支出成了挤出消费的实际负担。
图片来源:西南证券
  ◆ 姜超:四大原因致使消费增速下滑
  海通证券姜超认为,消费增速下滑主要受“收入效应”、“替代效应”、“财富效应”,以及人口老龄化和城市化尾声的影响。
  1)收入效应。导致消费增速下滑的一个重要原因在于经济下行、居民收入增速下滑。今年上半年,全国居民人均可支配收入增速为8.7%,这是01年以后的次低增速,仅高于16年8.4%的收入增速。其中城镇居民可支配收入名义增速为7.9%,同样是01年以后的次低水平,和16年7.8%的历史最低增速基本相当。
  2)替代效应。在收入下滑时,由于“收入效应”,居民会减少消费,但是当人们放弃买房、买车等相对比较昂贵的消费时,手中的闲钱反而会增加,于是居民会把这些钱用于消费相对廉价的必需消费品,从而替代那些相对昂对的可选消费品。这也就是目前大众所熟知的消费降级,近期榨菜、酱油、面包等看似不起眼的低价消费品在今年低迷的A股市场中表现非常抢眼。
  3)财富效应。过去两年,消费增速表现较好的一个重要背景是全国房价上涨,从而带来居民财富的大幅增加,进而促进了消费的增长。但是今年以来,统计局数据显示一线城市房价已经开始下降,二、三线城市房价涨幅回落,而股市也是持续下跌,加上汇率的贬值,均意味着居民的财富出现了明显的缩水。而财富效应的背后,对应的是居民举债行为的变化,从加杠杆转向去杠杆。
  4)人口老龄化、城市化进入尾声。目前中国的人口红利已经结束,17年的劳动年龄人口净减少了500多万,而预计18年中国的城市化率将达到60%,通常到70%左右城市化就会基本结束,即便假定现在每年还有2000万农民进城,目前每年的新增有效需求人口也仅为1500万,仅为高峰时期的一半。
  ◆ 消费增速回落为长期趋势
  西南证券情调,从更长的时间尺度来看,居民住房开支脱离收入而超常增长的关键转折点是在2008 年。为应对金融危机而推出的4 万亿投资,虽然在短期内提振了经济,但却在更长的时间尺度里压制了经济的潜在增长率。
图片来源:西南证券
  目前,居民的储蓄率越来越低,但是居民身上背负的债务却越来越高,这就对居民的消费支出构成了持续的压制。可以说,如果中国经济的增长与分配模式不发生改变,消费增速的不断回落很可能成为未来的长期趋势。
  值得关注的是,在中国当前的国情下,与房地产、基建投资不同,消费是经济增长中最为市场化的部分,决策基本上都是消费者根据自己的收入约束完全自主决策的,因此这一增速很好地体现了经济体自身的潜力。这一增速的下行,也意味着经济增长的潜在增速在降低。
  中国目前的居民财富分布状况又将进一步压制居民的消费开支。在多年政府导向型的发展模式之后,中国居民的贫富分化快速拉大。财富分布的极度不均衡,会进一步挤压中间阶层购房之后对于消费开支的挤出。
  ◆ 新的投资机会在哪里
  中银国际证券认为,未来需要关注两大消费:
  一是关注银发消费。从人口结构来看,五年后中国第一波快速老龄化人群即将到来,从当前的收入结构来看,养老金转移收入占比已经达到16.7%,未来必然会继续上升,届时老年人可能成为一致性消费最大的群体。
  二是关注消费的结构性变化。从居住消费对其他消费的挤出效应可以看出,大额消费支出会很大程度上改变居民的消费结构,至少在吃和穿方面,容易造成“消费降级”现象。
  天风宏观宋雪涛表示,中产阶级“M型”的收入和财富结构正在逐步形成,并塑造了“M型”的中国消费结构。M型消费结构中,消费者向高性价比和奢侈化两极分化,消费路上兼具升级机会和降级危机。
  西南证券指出,在消费增速逐渐回落的背景下,可以更加关注新兴产业的投资机会。新兴产业作为经济发展的支撑点,仍将在未来较长时期内保持高增速。建议关注计算机、军工、电子、自动化等领域的核心标的,包括中科曙光、光威复材、北方华创、长川科技、拓斯达等等。
  本文仅供投资者参考,不构成投资建议。
分享到:
这一事件影响几何?现在就可以登陆,就这一热门话题热烈讨论
(无需注册,支持匿名直接发帖) 现在讨论
[风险提示] 本网站提供的有关股评、投资分析报告、股市预测文章信息等仅供参考,股市有风险,入市须谨慎!
重要声明:容维公司及其关联机构、雇员对上述信息的来源、准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下,报告中的信息或所表达的意见仅供参考,并不构成证券买卖的出价或征价。本公司及其关联机构、雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务等服务。本报告版权归百家财富网所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复印、刊登、发表或引用等。
1、证券市场是风险市场,投资者需谨慎抉择投资事项,所有投资工具均不保证盈利。
2、证券软件系统可为客户提供投资参考,但其缺陷是不能实现百分之百准确,另外软件程序有限,不能把市场所有运行程序及元素包含在内,系统所生成的预测成果及文字说明,多基于对市场内各证券品种历史数据的长期跟踪与系统分析,通过证券品种共同特性得出的大概率结果,所以您在使用时仍要多加考虑各种可能的不利因素。
3、证券软件并不能完全揭示股票、基金、债券及权证等所有证券交易的全部风险及证券市场的全部情形,您在参与以上各种证券交易前务必对此有清醒的认识, 建议您在充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险后并谨慎行事,认真考虑是否进行证券交易。
“容维公司承诺提供专业服务,不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。”及“市场有风险,投资需谨慎。”
股市资讯
大量历史数据对比 六大神秘特征告诉你
A股价值凸 千亿增量资金或“组团扫货”
73家入摩公司披露中期业绩 57家公司实
川浙两省本周将在上交所发行地方债
北上资金小幅流出金融与科技受青睐
通业科技客户集中度高销售数据打架
264只股破净 估值底能否成为市场底
监管层密切关注股票质押风险 逐周进行
上市钢企盈利返历史高点 安阳钢铁中报
券商入股区域股权市场 运营机构应保持
个股点睛
票据融资回暖 背后有深意
收盘集合竞价 不可以撤单
上交所今实施收盘集合竞价
两百余只股跌破每股净资产
食品饮料龙头估值优势显现
可转债上市惊现最惨淡一周
债转股风险权重有下调空间
人民币汇率逆周期调控发力
四因素决定人民币未来走势
14家外资私募新发产品16只
证监会深夜发布 细化规则
证监会放宽外国人开户限制
险资二季度偏爱化工医药股
粤港澳大湾区"寻宝图"来了
公募争相布局可转债市场!
新闻点评
三大股指宽幅震荡
四大证券报纸头版头条内容精华摘要
欧美股市全线收跌
四大证券报纸头版头条内容精华摘要
两部委联合发文
四大证券报纸头版头条内容精华摘要
以太币价格一日大跌20%创年内新低
首批养老目标基金将上线互联网渠道
减税政策效应显现
四大证券报纸头版头条内容精华摘要
黑天鹅突袭:教育股沦陷 300亿没了
又来一只黑天鹅!
资金面重大变化!紧张时期正在结束
聪明钱撤离贵州茅台:股息率下滑
产经新闻
一二线城轨加快推进
三大举措打击虚拟货币、ICO
京东入股的奢侈品电商要上市 自称高科
房企发债成本有所下行 融资仍是“头等
抗癌药医保准入专项谈判名单公布 品种
275股跌破增发价 67只市盈率低于20倍
主力资金入场!近两千股已腰斩 大A股要
港股融资持续上升引担忧 香港证监会希
四大AMC或参与化解P2P风险
商务部:前7月我国实际使用外资4967.1
毕马威报告:上半年中国金融科技投资创
广东第二批P2P平台接入非现场实时监管
百家财富简介 | 网站地图 | 友情链接 | 免责条款 | 手机网站 | 容维一角 咨询热线: 0451-82435555 传真:0451-84125555
特别声明:本站所有信息均来自互联网,不保证时效,所有言论及信息不代表本站立场,本站不负任何连带法律责任!
经营许可证编号:黑B2-20160206 百家财富网版权所有 Copyright © 2004-